हाल के दौर में बेहतरीन प्रदर्शन करने वाले 2 मल्टी-कैप फ़ंड

सारांशः 3 साल का रिटर्न चार्ट उस फ़ंड को भी अच्छा दिखा सकता है जिसका सिर्फ़ एक साल शानदार रहा हो. कंसिस्टेंसी खोजना मुश्क़िल है और बनाए रखना उससे भी ज़्यादा मुश्किल. 2 मल्टी-कैप फ़ंड इस कसौटी में ख़रे उतरे हैं. यहां बताया गया है कि किस बात ने उन्हें दूसरों से अलग बनाया.

मल्टी-कैप फ़ंड निवेशकों के बीच एक पॉपुलर विकल्प बन गए हैं क्योंकि यह एक ही निवेश में लार्ज-कैप, मिड-कैप और स्मॉल-कैप, तीनों का डाइवर्सिफ़ाइड इक्विटी एक्सपोज़र देते हैं. लेकिन इस भीड़ भरी कैटेगरी में सिर्फ़ कुछ ही फ़ंड मज़बूत रिटर्न को अलग-अलग सालों में स्थिर और दोहराने लायक़ परफ़ॉर्मेंस के साथ जोड़ने में कामयाब रहे हैं.

मल्टी-कैप फ़ंड क्यों अहम हैं

मल्टी-कैप फ़ंड एक इक्विटी म्यूचुअल फ़ंड है जिसे SEBI के कैटेगरी नियमों के तहत लार्ज-कैप, मिड-कैप और स्मॉल-कैप स्टॉक में कम से कम 25-25% निवेश करना होता है. बाकी 25% फ़्लेक्सिबल है जिससे फ़ंड मैनेजर जिस सेगमेंट में ज़्यादा मौक़ा दिखे उसकी तरफ़ झुक सकते हैं.

निवेशकों के लिए इसका मतलब है कि मार्केट कैप में ग्रोथ और जोख़िम को बैलेंस करने के लिए अलग-अलग स्कीम नहीं चलानी पड़तीं. अच्छे से मैनेज किया गया मल्टी-कैप फ़ंड एक इक्विटी पोर्टफ़ोलियो की नींव बन सकता है जो लंबे समय में डाइवर्सिफ़िकेशन और अच्छी ग्रोथ दोनों देता है.

इसीलिए यह कैटेगरी तेज़ी से बढ़ी है, यह कोई हैरानी नहीं. पांच सबसे बड़ी स्कीम अब ₹15,000 करोड़ से ज़्यादा मैनेज करती हैं, जिनमें Nippon India Multi Cap अकेले क़रीब ₹50,820 करोड़ के एसेट संभाल रही है. यह स्केल न सिर्फ़ निवेशकों की दिलचस्पी बल्कि कई सालों के लगातार इनफ़्लो की कहानी भी बताता है.

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परफ़ॉर्मेंस आधारित पॉपुलैरिटी

मल्टी-कैप फ़ंड की लोकप्रियता सिर्फ़ मार्केटिंग की वजह से नहीं है, हाल के रिटर्न भी मज़बूत रहे हैं. पिछले 3 साल के टॉप 10 परफ़ॉर्मिंग मल्टी-कैप फ़ंड (डायरेक्ट प्लान) देखें तो कई फ़ंड ने हाई-टीन्स से 20% से ज़्यादा का सालाना रिटर्न दिया है.

Kotak Multicap, Axis Multicap, Nippon India Multi Cap, HSBC Multi Cap और ITI Multicap जैसे नाम तीन साल की इस लीडर लिस्ट में रहे हैं. हालांकि, अगर तीन साल के रिटर्न के आंकड़ों को अकेले देखा जाए, तो यह गुमराह करने वाला हो सकता है. कोई फ़ंड 3 साल के चार्ट पर बस इसलिए अच्छा लग सकता है क्योंकि उसके एक या दो साल बहुत शानदार रहे. लंबे समय के पोर्टफ़ोलियो के लिए ज़्यादा अहम है कंसिस्टेंसी, यानी फ़ंड ने कितनी बार डिलीवर किया और अलग-अलग मार्केट कंडीशन में कैसा व्यवहार किया.

हमने कंसिस्टेंसी पर फ़ोकस क्यों किया

वैल्यू रिसर्च में हम आमतौर पर 3, 5 या 7 साल के लॉन्ग-पीरियड रोलिंग रिटर्न से कंसिस्टेंसी परखते हैं. इससे शॉर्ट-टर्म उतार-चढ़ाव आसान हो जाते हैं और साइकिल के दौरान फ़ंड के व्यवहार की साफ़ तस्वीर मिलती है.

हालांकि मल्टी-कैप फ़ंड SEBI की तुलनात्मक रूप से नई कैटेगरी है, इसलिए कई स्कीम के पास लॉन्ग-टर्म रोलिंग रिटर्न के सार्थक एनालेसिस के लिए काफ़ी लंबी हिस्ट्री नहीं है. तीन या चार साल का डेटा रोलिंग नंबर से नतीजे निकालने के लिए बहुत छोटा है.

इसके लिए हमने रोलिंग रिटर्न की जगह सालाना परफ़ॉर्मेंस और महीने-दर-महीने व्यवहार के मेल पर ग़ौर किया. हमने ये सवाल पूछे:

• हर कैलेंडर ईयर में फ़ंड ने कितनी बार अपने बेंचमार्क को पीछे छोड़ा?
• क्या यह अपनी पीयर ग्रुप के टॉप हाफ़ या टॉप क्वार्टाइल में रहा?
• महीने के आधार पर, इसने कितनी बार बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन किया? 
• इन रिटर्न देने के लिए इसे कितना उतार-चढ़ाव झेलना पड़ा?

इस फ्रेमवर्क का इस्तेमाल करने पर, दो मल्टी-कैप फ़ंड ने मज़बूत रिटर्न और काफ़ी हद तक स्थिर प्रदर्शन के मेल की वजह से सबसे अलग नज़र आए: Kotak Multicap और Nippon India Multi Cap.

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1) Kotak Multicap

Kotak Multicap वैल्यू रिसर्च पर फ़ाइव-स्टार रेटेड फ़ंड है जिसने कम समय में मज़बूत ट्रैक रिकॉर्ड बनाया है. यह ज़्यादा वोलैटिलिटी लिए बिना लगातार अपनी पीयर ग्रुप के बेहतर परफ़ॉर्मर्स में बना रहा है.

पिछले कुछ कैलेंडर ईयर में फ़ंड ने हमारे इन-हाउस बेंचमार्क VR मल्टी-कैप TRI को लगातार बीट किया है. पिछले चार कैलेंडर ईयर में से तीन में यह अपनी कैटेगरी के टॉप क्वार्टाइल में रहा. 2022 में जब बेंचमार्क सिंगल डिजिट में था, इसने डबल-डिजिट रिटर्न दिया. 2023 और 2024 में भी इसने इंडेक्स को आराम से पीछे छोड़ा, कैलेंडर-ईयर रिटर्न हाई 20s से लो 40s में रहा जबकि बेंचमार्क काफ़ी पीछे था. 2025 में भी (हमारी एनालेसिस विंडो में अक्टूबर की शुरुआत तक) फ़ंड आगे बना रहा.

हमने 2022 के आखिरी हिस्से से 2025 तक की मंथली परफ़ॉर्मेंस भी देखी. इस 37 महीने के पीरियड में Kotak Multicap ने क़रीब दो-तिहाई महीनों में अपना बेंचमार्क बीट किया. इससे पता चलता है कि फ़ंड सिर्फ़ कुछ बड़े विनर्स या एक शानदार साल पर निर्भर नहीं था, यह हर महीने लगातार वैल्यू जोड़ता रहा.

2) Nippon India Multi Cap

Nippon India Multi Cap वैल्यू रिसर्च पर मल्टी-कैप यूनिवर्स में एक और फ़ाइव-स्टार रेटेड फ़ंड है. इसमें लंबी हिस्ट्री, बड़ा एसेट बेस और मार्केट के अलग-अलग दौर में कंसिस्टेंट परफ़ॉर्मेंस का रिकॉर्ड है.

Nippon India Multi Cap पिछले चार कैलेंडर ईयर में से दो में अपनी कैटेगरी के टॉप क्वार्टाइल में रहा. 2022 जैसे साल में जब मार्केट उथल-पुथल में था और रिटर्न कम थे, इसने बेंचमार्क के मुक़ाबले डबल-डिजिट गेन दिया. बाद के सालों में यह VR Multicap TRI को आराम से बीट करता रहा.

Nippon India Multi Cap में जो बात सबसे ज़्यादा ध्यान खींचती है वो यह है कि इसने बेंचमार्क से थोड़ी कम वोलैटिलिटी दिखाई. एनालेसिस पीरियड में इसका स्टैंडर्ड डेविएशन इंडेक्स से कम रहा, यानी बेंचमार्क से बेहतर परफ़ॉर्म करते हुए भी निवेशकों का सफ़र थोड़ा आसान रहा.

ऐसी कैटेगरी लगातार बेहतर परफ़ॉर्मेंस, बेंचमार्क से कम उतार-चढ़ाव और फ़ाइव-स्टार रेटिंग का यह मेल नायाब है जहां कई फ़ंड अभी भी अपनी जगह बना रहे हैं. मल्टी-कैप फ़ंड देख रहे निवेशकों के लिए यह रिटर्न के साथ-साथ डिसिप्लिन्ड रिस्क मैनेजमेंट की हिस्ट्री का संकेत है.

दूसरे मज़बूत परफ़ॉर्मर कैसे हैं

कई दूसरे मल्टी-कैप फ़ंड ने भी पिछले तीन सालों में शानदार रिटर्न दिए हैं. लेकिन जब हम इसमें निरंतरता को भी शामिल करते हैं, तो तस्वीर बदल जाती है. इनमें से कुछ फ़ंड्स के लिए एक या दो साल बहुत मज़बूत रहे हैं, लेकिन कुछ ऐसे दौर भी आए हैं जब वे बेंचमार्क को पछाड़ नहीं पाए या अपनी कैटेगरी के निचले आधे हिस्से में खिसक गए. वहीं, दूसरों ने अपना रिटर्न कमाने के लिए काफ़ी ज़्यादा उतार-चढ़ाव का सामना किया है.

इस आर्टिकल में हमने पूरी रैंकिंग टेबल बनाने या "विनर्स" घोषित करने की कोशिश नहीं की. इसके बजाय हमने Kotak Multicap और Nippon India Multi Cap को उन फ़ंड के उदाहरण के तौर पर पेश किया है, जिन्होंने इन चीज़ों का मेल किया है:

• मज़बूत तीन साल की परफ़ॉर्मेंस
• सालाना और महीने के आधार पर बेंचमार्क के मुक़ाबले लगातार बेहतर प्रदर्शन. 
• इंडेक्स के मुक़ाबले कम या वाजिब उतार-चढ़ाव.

खूबियों का यही मेल उन्हें अभी भी मैच्योर हो रही कैटेगरी में सबसे अलग बनाता है.

आपके लिए इसका क्या मतलब है

इक्विटी पोर्टफ़ोलियो बना रहे किसी निवेशक के लिए मल्टी-कैप फ़ंड का मुख्य आकर्षण यह है कि उसे एक ही स्कीम में अलग-अलग मार्केट कैप में डाइवर्सिफ़ाइड एक्सपोज़र मिल जाता है, बिना यह तय किए कि लार्ज, मिड और स्मॉल-कैप फ़ंड में अलग-अलग कितना डालना है. SEBI का हर कैटेगरी में कम से कम 25% का मैंडेट यह पक्का करता है कि कोई एक सेगमेंट पोर्टफ़ोलियो पर हावी न हो.

इस फ़्रेमवर्क में Kotak Multicap और Nippon India Multi Cap जैसे फ़ंड दिखाते हैं कि एक संतुलित नज़रिया वाजिब जोख़िम के साथ मज़बूत रिटर्न दे सकती है. इनके ट्रैक रिकॉर्ड बताते हैं कि अलग-अलग मार्केट एन्वायरनमेंट में स्टॉक सलेक्शन, सेक्टर एलोकेशन और रिस्क कंट्रोल अच्छे से काम किए हैं.

साथ ही कुछ बातें याद रखना भी ज़रूरी है:

• पिछली परफ़ॉर्मेंस, भले ही कंसिस्टेंट हो, आगे के रिटर्न की गारंटी नहीं है. 
• मल्टी-कैप फ़ंड में इक्विटी रिस्क अभी भी है, जिसमें मार्केट करेक्शन के दौरान तेज़ गिरावट भी शामिल है. 
• कैटेगरी के अलग-अलग फ़ंड अलग-अलग स्टाइल फ़ॉलो कर सकते हैं, जैसे ज़्यादा आक्रामक स्मॉल-कैप एक्सपोज़र या ज़्यादा कंज़र्वेटिव लार्ज-कैप झुकाव.

किसी एक स्कीम को गारंटीड सॉल्यूशन मानने की जगह निवेशक इस तरह के सबूत का इस्तेमाल यह समझने के लिए कर सकते हैं कि मल्टी-कैप फ़ंड कैसे बिहेव करते हैं और ज़्यादा सोचे-समझे सवाल पूछने के लिए, जैसे कितनी वोलैटिलिटी से वो ठीक हैं, निवेशित रहने का उनका प्लान कितने समय का है और मल्टी-कैप फ़ंड उनकी दूसरी होल्डिंग के साथ कैसे फ़िट होंगे.

मज़बूत रिटर्न पूरी कहानी का सिर्फ़ आधा हिस्सा है. निरंतरता, उतार-चढ़ाव और आपके पोर्टफ़ोलियो में फ़िट होने से ही तय होता है कि फ़ंड असल में उसमें होने का हक़ रखता है या नहीं. 5-स्टार रेटिंग और मज़बूत कैलेंडर-ईयर ट्रैक रिकॉर्ड एक अच्छा शुरुआती पॉइंट हैं, लेकिन यह जानना कि मल्टी-कैप फ़ंड आपकी ख़ास स्थिति में कैसे फ़िट बैठता है, इसके लिए एक बड़ा नज़रिया चाहिए.

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