मुश्किलों से जूझ रहे भारतीय लेंडर्स के पास अचानक विदेशी पैसा क्यों आ रहा है

मुश्किलों से जूझ रहे लेंडर्स में बने मौक़े! विदेशी निवेशक ख़ूब लगा रहे पैसा

अच्छे अतीत वाले लेंडर्स पर ग्लोबल इन्वेस्टर्स का फिर से भरोसा कैसे बढ़ा

मुश्किलों से जूझ रहे भारतीय लेंडर्स के पास अचानक विदेशी पैसा क्यों आ रहा है Nitin Yadav/AI-Generated Image

सारांशः विदेशी पूंजी उस बाज़ार के उस हिस्से में जमा हो रही है जिसे स्थानीय निवेशकों ने कई साल से छोड़ रखा है. वैल्यूएशन कम होने के बीच ये समझना ज़रूरी है कि ये नया भरोसा क्यों बढ़ रहा है.

इस साल ज़्यादातर समय विदेशी निवेशकों ने भारतीय इक्विटी में नेट सेलिंग की है. बिकवाली कई सेक्टर में देखी गई और फ़ाइनेंशियल सेक्टर पर इसका असर और ज़्यादा रहा. बड़े प्राइवेट बैंक भी इस रुख से बच नहीं पाए, जिन पर विदेशी निवेशक आमतौर पर भरोसा करते हैं.

फिर भी, इस विदेशी निवेशकों की भारी बिकवाली के बीच एक अलग घटना हो रही है. कुछ चुनिंदा लेंडर-IDFC First Bank, Sammaan Capital, Manappuram Finance, Yes Bank और RBL Bank-ने विदेशी पूंजी का बड़ा प्रवाह आकर्षित करना शुरू कर दिया है.

चौंकाने वाली बात ये है कि ये वे बैंक नहीं हैं जिनकी छवि पूरी तरह साफ़ रही हो. इनके पास कई सालों से क्रेडिट लॉस, गवर्नेंस समस्या, अस्थिर बुक या प्रतिष्ठा संबंधी चुनौतियां रही हैं.

तो ये विरोधाभास एक सीधा सवाल उठाता है: जब विदेशी निवेशक भारतीय बैंकिंग सेक्टर के प्रति सावधान हैं, तो वे सबसे मुश्किल दौर से गुज़रे नामों पर दांव क्यों लगा रहे हैं?

तो क्या बदलाव हुआ?

सबसे अहम बदलाव इन लेंडर्स के भीतर से आया है. कई साल ख़राब लोन, गवर्नेंस की चूक और अस्थिर बैलेंस शीट से संघर्ष करने के बाद, इन संस्थानों ने आखिरकार मुश्किल काम कर दिखाया है, जिसमें पुरानी बुक साफ़ करना, चिंताओं को पहले ही पहचान लेना और बैलेंस शीट को ठीक करना शामिल है.

ये ट्रेंड पहले भी दिख चुका है. जब PSU बैंक इंफ़्रा क्रेडिट संकट के बाद लगभग 10 साल तक सफ़ाई की प्रक्रिया में थे, उस समय बाज़ार ने उन्हें तब तक नज़रअंदाज़ किया जब तक उनकी बुक में असल सुधार नहीं आ गया. चिंताएं खत्म होते ही और वैल्यूएशन दबे रहने पर इनके शेयर तेज़ी से चढ़े, जबकि उनके बिज़नेस मॉडल में एकदम से कोई बदलाव नहीं आया था. कुछ ऐसा ही मोड़ अब यहां भी दिख सकता है.

आंतरिक सुधार को इस बार माहौल से मदद भी मिल रही है. पिछले साल सरकार ने आयकर में ढील और GST में बदलाव के ज़रिए खपत को बढ़ावा दिया है और RBI ने कैश रिज़र्व रेशियो घटाकर लिक्विडिटी बढ़ाई है. लोन रेट पहले से नीचे आ रहे हैं; कम डिपॉज़िट रेट के अगले चरण से फ़ंडिंग की लागत घटेगी और मार्जिन में स्थिरता आएगी.

रेट कम होने से लोन की मांग बढ़ सकती है और उद्योग बिना लोन क्वालिटी से समझौता किए बढ़ सकता है. और, ये बढ़त ऐसे समय आ रही है जब पहले मुश्किल में रहे ये लेंडर अपनी बैलेंस शीट मज़बूत कर चुके हैं, जिससे विदेशी पूंजी के लिए सही मौक़ा बन रहा है.

पांच लेंडर कैसे खुद को फिर से स्थापित कर रहे हैं?

अब नज़र डालते हैं कि इन लेंडर्स के भीतर क्या बदल रहा है और विदेशी निवेशक किस पर दांव लगा रहे हैं?

IDFC फ़र्स्ट बैंक

IDFC First Bank से जुड़ी चिंताओं की वजह उसकी कॉर्पोरेट लोन बुक रही थी, जो इंफ़्रा लेंडिंग पर ज़्यादा निर्भर थी. इस बुक ने कई सालों तक एसेट क्वालिटी और मुनाफ़े पर दबाव बनाया. बैंक इसे धीरे-धीरे कम करता रहा, लेकिन इस बीच पहले कोविड के दौरान और फिर माइक्रोफ़ाइनेंस पोर्टफ़ोलियो की समस्याओं के कारण उसका रिटेल इंजन भी झटकों से गुज़रा, जहां क्रेडिट कॉस्ट बढ़ गई.

इन चुनौतियों के बावजूद मैनेजमेंट अपनी रणनीति पर अडिग रहा, जिनमें रिटेल और MSME में बारीक, स्थिर फ्रैंचाइज़ी बनाना, डिपॉज़िट बेस मज़बूत करना और प्री-प्रोविज़न ऑपरेटिंग इंजन को स्थिर बनाना शामिल है. ये तरीक़ा काम आया. बैंक के डिपॉज़िट हर साल बढ़े, रिटेल की अब उसके खातों में बड़ी हिस्सेदारी है और प्री-प्रोविज़न ऑपरेटिंग मुनाफ़ा लगातार बढ़ा है, जिससे झटके झेलने की क्षमता आई है.

साफ़-सुथरे खाते, एक मज़बूत सहारा

IDFC फ़र्स्ट बैंक ने अपने NPA कम किए हैं और कवरेज रेश्यो में सुधार किया है

मेट्रिक्स	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21
GNPA (%)	1.9	1.9	2.5	3.7	4.2
PCR (%)	72.3	68.8	66.4	59.5	56.2
GNPA यानि ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स PCR प्रोविज़न कवरेज रेश्यो

इस सुधार ने हाल में ₹7,500 करोड़ की विदेशी पूंजी आकर्षित की. इस क्रम में वारबर्ग पिंकस (Warburg Pincus) ने 9.8 प्रतिशत और अबू धाबी इन्वेस्टमेंट अथॉरिटी ने 5.1 प्रतिशत हिस्सेदारी ली. मैनेजमेंट का कहना है कि इस पूंजी से ग्रोथ को गति मिलेगी, कैपिटल बफ़र मज़बूत होगा और क्रेडिट मांग बढ़ने पर बैंक को टिकाऊ तरीक़े से बढ़ने में मदद मिलेगी.

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सम्मान कैपिटल

सम्मान कैपिटल, जिसका पहले नाम इंडियाबुल्स हाउसिंग फ़ाइनेंस था, की पुरानी चिंताएं उसकी जोखिम भरी रियल-एस्टेट लेंडिंग और बड़े डेवलपर लोन से पैदा हुई थीं. IL&FS संकट के बाद फ़ंडिंग और भरोसे की दिक्कतें बढ़ीं. इसके बाद मैनेजमेंट ने फ्रैंचाइज़ को रिटेल मॉर्गेज, अफ़ोर्डेबल हाउसिंग और MSME लोन की ओर मोड़ा, को-लेंडिंग मॉडल अपनाया, कंपनी का नाम बदला और गवर्नेंस को मज़बूती दी. रिटेल हिस्सेदारी बढ़ी है, प्रोविजन सुधरे हैं और GNPA स्थिर दिख रहा है-ये साफ़ संकेत हैं कि सफ़ाई बढ़ रही है.

इन बदलावों के चलते इंटरनेशनल होल्डिंग कंपनी ₹8,850 करोड़ निवेश करने के लिए आकर्षित हुई, जिसके बदले उसे 41.2 प्रतिशत हिस्सेदारी मिली. मैनेजमेंट ने इसे ग्रोथ और गवर्नेंस के लिए ‘परिवर्तनकारी’ बताया है.

भारी बोझ से हल्के खातों तक

सम्मान कैपिटल ने धीरे-धीरे अपने एक्सपोज़र को कम कर लिया है

मेट्रिक्स	FY25	FY24	FY23	FY22
पुराने खाते (हजार करोड़ ₹)	24.9	38.8	48.1	61.8
GNPA (%)	1.3	2.7	2.9	3.2

भले ही, पुरानी बुक में कलेक्शन बेहतर हो रहा है और मैनेजमेंट कुछ साल में इससे पूरी तरह बाहर निकलने की उम्मीद करता है, लेकिन एक चिंता बनी हुई है: कंपनी ने पिछले पांच साल में ₹6,040 करोड़ जुटाए हैं (नए निवेश को छोड़कर). ये कैपिटल बफ़र मददगार है, लेकिन बार-बार फ़ंड जुटाने से ये सवाल उठता है कि क्या ये भविष्य के घाटे की तैयारी है. अगर नहीं, तो बढ़ी हुई पूंजी ROE पर दबाव डाल सकती है.

मणप्पुरम फ़ाइनेंस

मणप्पुरम फ़ाइनेंस की चुनौतियां माइक्रोफ़ाइनेंस और व्हीकल फ़ाइनेंस से आईं, जहां उद्योग-स्तरीय चिंताओं के दौर में बकाये बढ़ गए. इन नॉन-गोल्ड पोर्टफ़ोलियो ने कमाई में उतार-चढ़ाव बढ़ाया और प्रोविज़न की ज़रूरतें बढ़ाईं, जबकि मुख्य गोल्ड-लोन कारोबार लगातार स्थिर और मुनाफ़ेदार बना रहा. मैनेजमेंट ने नॉन-गोल्ड हिस्सों में अंडरराइटिंग सख्त की और प्रोविज़न बफ़र को मज़बूती दी.

इसके बावजूद Manappuram, Muthoot Finance की तरह ही ग्रोथ और ROE देता रहा, लेकिन उसका वैल्यूएशन लगभग आधा था.

कड़ी निगरानी और स्थिर मुनाफ़ा

मणप्पुरम फ़़ाइनेंस ने मुश्किलों में फंसी कंपनी की जांच बढ़ा दी है

मेट्रिक्स	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21
माइक्रो फ़ाइनेंस बुक (हजार करोड़ ₹)	8.2	11.9	10	7	6
टैक्स के बाद का मुनाफ़ा (हजार करोड़ ₹)	1.8	1.7	1.3	1.3	1.7

यही अंतर और उत्तराधिकार की अनिश्चितता शायद बेन कैपिटल (Bain Capital) के प्रवेश का आधार बनी. बेन ₹4,385 करोड़ में 18 प्रतिशत हिस्सेदारी ख़रीद रही है और ओपन ऑफ़र से ये बढ़कर 42 प्रतिशत तक जा सकती है. कंपनी का कहना है कि इस कदम से गवर्नेंस, स्केल और ग्रोथ के अगले चरण को समर्थन मिलेगा.

यस बैंक

यस बैंक की मुश्किलें ज़्यादा कॉर्पोरेट लेंडिंग, कमज़ोर रिस्क कंट्रोल और गवर्नेंस चूक से पैदा हुईं, जिसने 2020 में बैंक को संकट में डाल दिया और SBI सहित घरेलू बैंकों को बचाव के लिए आगे आना पड़ा. तब से मैनेजमेंट ने कई सालों का पुनर्निर्माण किया है: ₹48,000 करोड़ की स्ट्रेस्ड एसेट्स JC फ्लॉवर ARC को बेची, कैपिटल बफ़र को मज़बूती दी और बिज़नेस को रिटेल और MSME की ओर मोड़ा. स्लिपेज कम हुए हैं, रिकवरी बेहतर हुई है और बैलेंस शीट आज कहीं ज़्यादा स्थिर है.

सुधार से रिकवरी तक

मुश्किल में फंसे बैंक में कम एक्सपोज़र के साथ यस बैंक का मुनाफ़ा बेहतर हुआ है

मेट्रिक्स	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21
NNPA (%)	0.3	1.1	2.4	4.8	6.8
ROE (%)	5.2	3	3	3.2	-11.4

पहले Carlyle और Advent ने ₹8,898 करोड़ निवेश किए, जिससे कैपिटल बफ़र मज़बूत हुए. लेकिन बड़ा बदलाव तब आया जब जापान की सुमितोमो मित्सुई बैंकिंग कॉर्पोरेशन (SMBC) SBI की हिस्सेदारी ख़रीदकर सबसे बड़ा शेयरधारक बन गई. इससे सिर्फ़ विदेशी दिलचस्पी जाहिर नहीं होती, बल्कि भारत में विस्तार के प्रति एक वैश्विक बैंक की लंबी प्रतिबद्धता का भी पता चलता है.

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RBL बैंक

RBL बैंक की मुश्किलें हाई-रिस्क माइक्रो-बैंकिंग, क्रेडिट कार्ड और कुछ असुरक्षित रिटेल लोन से आईं, जिससे NPAs बढ़े और रेगुलेटरी दबाव आया. बैंक ने अंडरराइटिंग सख्त की, प्रोविज़न बढ़ाए और पोर्टफ़ोलियो को सुरक्षित रिटेल और MSME की ओर मोड़ा.

स्ट्रेस कम, कवरेज बढ़ा

RBL बैंक ने अपना कवरेज ज़्यादा कंज़र्वेटिव बना दिया है

मेट्रिक्स	FY25	FY24	FY23	FY22	FY21
GNPA (%)	2.6	2.7	3.4	4.4	4.3
PCR (%)	88.8	72.1	67.4	69.5	51.2

सफलता तब मिली, जब एमिरेट्स NBD ने $3 बिलियन (₹26,580 करोड़) निवेश कर 60 प्रतिशत हिस्सेदारी लेने का फैसला किया, जिसका प्राइस ₹280 प्रति शेयर रखा गया. मैनेजमेंट ने कहा कि इससे बैंक की नेटवर्थ दोगुनी से ज़्यादा हो गई है और इससे सुरक्षित रिटेल और कॉर्पोरेट लेंडिंग में विस्तार होगा और वैश्विक स्तर की तकनीक व रिस्क-मैनेजमेंट क्षमता बैंक में आएगी.

तो क्या इन्वेस्टर्स को इस मुश्किल में फंसी हुई बास्केट को ख़रीदना चाहिए?

यहां एक साफ़ पैटर्न दिखता है. इन सभी लेंडर्स ने मुश्किल दौर देखा, रिस्क कम किया, बैलेंस शीट सुधारी और वैल्यूएशन नीचे आ गए. अब इन्हें विदेशी पूंजी मिल रही है, जिसे ग्रोथ और बदलाव के लिए बताया जा रहा है, न कि संकट के लिए. अगर सफ़ाई असली है और अंडरराइटिंग अनुशासित रहती है, तो बेहतर माहौल, सामान्य होती क्रेडिट कॉस्ट और विदेशी सहयोग मिलकर शेयरों को तेज़ उठा सकते हैं.

लेकिन जोखिम भी उतने ही बड़े हैं. कल्चर रातोंरात नहीं बदलता और कुछ को ये साबित करना होगा कि नई बुक अगली क्रेडिट साइकिल में टिकी रह सकती है. छोटी ग़लती या एसेट क्वालिटी में नई समस्या पूंजी के फ़ायदे को जल्दी खत्म कर सकती है. ये बैंकिंग थीम को खेलने का कम जोखिम वाला तरीका नहीं है.

इसी थीम पर चलने का एक और साफ़ तरीक़ा है

एक और विकल्प है-जो इस ट्रेंड के फ़ायदे देता है, लेकिन पुराने बोझ कम करता है.

वैल्यू रिसर्च स्टॉक एडवाइज़र में हमने एक ऐसा बैंक सुझाया है, जिसके पास कोई पुराना संकट नहीं है, जिसकी अंडरराइटिंग हमेशा अनुशासित रही है और अब नई लीडरशिप तेज़ ग्रोथ चाहती है. इसमें भी एक बड़े विदेशी निवेशक ने पूंजी लगाई है, लेकिन यहां ये पूंजी सुधार के लिए नहीं, बल्कि विस्तार में इस्तेमाल होनी है. स्टॉक अभी भी अपनी क्वालिटी के लिहाज़ से उचित वैल्यूएशन पर ट्रेड हो रहा है.

दूसरे शब्दों में, निवेशक सिर्फ़ मुश्किल दौर देख चुके नामों पर दांव लगाने के बजाय, एक साफ़, मजबूत फ्रैंचाइज़ के ज़रिए विदेशी पूंजी और बैंकिंग ग्रोथ दोनों में हिस्सा ले सकते हैं. उस बैंक की पूरी डिटेल और निवेश का एनालिसिस स्टॉक एडवाइज़र में उपलब्ध है.

हमारा रेकमंड किया गया बैंक यहां हैं

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ये लेख पहली बार नवंबर 24, 2025 को पब्लिश हुआ.

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