डायमंड पर बड़ा दांव लगा रही है गोल्डियम लैब, लेकिन क्या कोई ख़रीदार है?

किसी कॉपी-कैट के असली से बेहतर होने की संभावना कम है, लेकिन कभी ज़ीरो नहीं होती. इसकी एक मिसाल: डायमंड या हीरे! कम लागत वाले - लैब-ग्रोन डायमंड्स (LGDs) - खानों से निकाले जाने वाले प्राकृतिक हीरों से तेज़ी से आगे निकल रहे हैं. इंसान के बनाए हीरे, क़रीब-क़रीब प्राकृतिक हीरे वाली क्वालिटी के ही होते हैं, मगर इनकी क़ीमत आधी या उससे भी कम होती है. ये लैब में तैयार हीरे, हाल के सालों में काफ़ी पसंद किए जाने लगे हैं. मार्केट एनेलिटिक्स फ़र्म टेनोरिस के अनुसार, अमेरिका में LGD मार्केट में हिस्सेदारी फ़रवरी 2020 में सिर्फ़ 11 प्रतिशत से बढ़कर फ़रवरी 2024 तक 50 प्रतिशत से ज़्यादा हो गई है.

गोल्डियम इंटरनेशनल, जो मुख्य रूप से अमेरिका को हीरे के एक्सपोर्टर हैं, ने इस कंज़्यूमर बिहेवियर (उपभोक्ता प्रवृत्ति) को भुनाने के लिए पिछले कुछ सालों में तेज़ी से गियर बदले हैं. बुनियादी तौर से एक प्राकृतिक हीरे के गहने एक्सपोर्ट करने वाली कंपनी, अब अपने रेवेन्यू का 80 प्रतिशत LGDs (Q3 FY 25 तक) से पा रही है, जो एक साल पहले सिर्फ़ 58 प्रतिशत हुआ करता था. इस बीच, अब प्राकृतिक हीरों का बिकना पिछले साल के मुक़ाबले आधा हो गया है.

गोल्डियम अब भारत को अगले बड़े क्षेत्र के रूप में देख रहा है, और उसकी महत्वाकांक्षी योजना अपने ओरीजेम (ORIGEM) ब्रांड के ज़रिए LGDs का सबसे बड़ा ऑर्गनाइज़्ड रिटेल सेलर बनने की है. मुंबई में चार स्टोर खोलने के बाद, कंपनी अगले चार से पांच साल में 200 स्टोर तक विस्तार करने की योजना बना रही है.

कंपनी का लक्ष्य महत्वाकांक्षी है. गोल्डियम को उम्मीद है कि हरेक स्टोर के लिए ₹30 लाख महीने की बिक्री से उनकी लागत निकल आएगी (ब्रेक-ईवन हो जाएगा). एक स्टोर से ₹40 लाख की बिक्री का लक्ष्य मानते हुए, इसका अपने सभी स्टोर से सालाना बिक्री का लक्ष्य ₹960 करोड़ है. इसे परिप्रेक्ष्य में रखें, तो गोल्डियम इस समय अपने अमेरिकी ऑपरेशन से क़रीब ₹700 करोड़ सालाना की बिक्री कर रहा है. सीधे शब्दों में कहें, तो इसका लक्ष्य भारत में भी इस प्रदर्शन को बड़े पैमाने पर दोहराना है - ये एक साहसिक लक्ष्य है जो इसके हासिल होने पर सवाल खड़े करता है.

गोल्डियम की ग्रोथ थीसिस: दांव लगाने के पीछे क्या कारण है?

वैल्यू ख़रीदार को आकर्षित करना

कंपनी की नज़र 1 से 2 लाख रुपये तक के हीरे जड़े सोने के गहनों के मार्केट पर है, जिसके बारे में उसका मानना ​​है कि अगले दशक में इसमें काफ़ी ग्रोथ होगी.

सोने की क़ीमतें ऐतिहासिक ऊंचाई पर होने के कारण, उपभोक्ताओं को ये पता चल रहा है कि इस क़ीमत के दायरे में प्राकृतिक हीरे छोटे साइज़ और कम कैरेट वज़न के साथ सीमित वैल्यू देते हैं. इसके विपरीत, LGDs ग्राहक उसी क़ीमत पर बहुत बड़े हीरे पा सकते हैं या यूं कहें कि प्राकृतिक हीरे की लागत के एक हिस्से से उसी साइज़ के लैब में तैयार हीरे ख़रीद सकते हैं. गोल्डियम का मानना ​​है कि इससे LGDs की अपील मज़बूत होगी, जिससे क़ीमत को लेकर संवेदनशील ख़रीदारों के लिए बड़ी जल्बी एक व्यावहारिक विकल्प बन जाएंगे.

पहले पहले मार्केट में उतरने का फ़ायदा

कंपनी का तर्क है कि LGDs के लिए बड़े ऑर्गनाइज़़्ड रिटेल सेलर की कमी के कारण भारत में उनका अपनाया जाना धीमा रहा है. अमेरिका में, बड़ी चेन द्वारा व्यापक स्वीकृति ने मांग को बढ़ावा दिया, जिससे LGDs मुख्यधारा के विकल्प के रूप में सामान्य हो गए. कंपनी का मानना ​​है कि वो अपने डिडीकेटेड रिटेल नेटवर्क के ज़रिए इस कैटेगरी में अव्वल बनकर स्थानीय स्तर पर इसे दोहरा सकती है.

हालांकि, इस पर अमल करना आसान नहीं है. कंपनी को कुछ बड़ी चुनौतियों से निपटने की ज़रूरत है:

रुकावटें क्या हैं

मार्केट में पहले हैं? शायद नहीं

भारत के LGD मार्केट में गोल्डियम का पहले पहल होने का फ़ायदा बहुत कम समय का हो सकता है. ट्रेंट और सेन्को गोल्ड जैसी दिग्गज कंपनियां इस मार्केट में नई एंट्री करने वाली दूसरी कंपनियां हैं, जो मज़बूत ब्रांड इक्विटी और स्केल से लैस हैं. इतना ही नहीं, टाइटन जैसी दिग्गज कंपनियों ने कहा है कि LGD की मांग साबित होने के बाद वे भी ऐसा ही कर सकती हैं. भारत में अपनी कम ब्रांड विज़िबिलिटी के साथ गोल्डियम को बड़े प्रतिस्पर्धियों के स्थापित भरोसे और ऐसी इंडस्ट्री में पहुंच से जल्दी ही पीछे छोड़ा जा सकता है जहां ब्रांड की धारणा सबसे ऊपर है.

इसे कंपनी के LGD EBITDA मार्जिन के साथ मिलाएं, जो कि Q4 FY 23 में लगभग 45 प्रतिशत से घटकर अब 25 प्रतिशत हो गया है, जो अमेरिका में भी प्रतिस्पर्धात्मक होड़ और इसके धीमी कंसॉलिडेशन की कोशिशों के बावजूद प्रॉफ़िट कमाने की क्षमता पर दबाव का संकेत देता है.

हीरे की अनिश्चित मांग

टाइटन की हालिया इनकम कॉल के अनुसार, कंपनी को अपने स्टोर में LGD के लिए कोई महत्वपूर्ण कंज़्यूमर क्वेरी (उपभोक्ताओं की दिलचस्पी) नहीं मिल रही है. टाइटन ने कहा कि उसके ₹1 लाख से कम क़ीमत वाले हीरे के गहनों की मांग में लगातार बढ़ रही है, लेकिन ग्राहक प्राकृतिक हीरे के प्रति वफ़ादार बने हुए हैं.

गोल्डियम ने अपने तीन मुंबई स्टोरों में उत्साहजनक ग्रोथ की सूचना दी है, लेकिन अभी भी अच्छी मांग की भविष्यवाणी करना जल्दबाज़ी होगी.

कंपनी की योजना इस धारणा पर टिकी है कि भारतीय उपभोक्ता लैब के हीरों को बड़े पैमाने पर अपनाएंगे. लेकिन प्राकृतिक हीरे और यहां तक ​​कि सोने के गहनों के प्रति लंबे समय से वफ़ादारी है, जो देश में भावनात्मक और निवेश अपील रखती है. इन गहरी प्राथमिकताओं पर क़ाबू पाने के लिए बड़े पैमाने पर ब्रांडिंग और शिक्षा की कोशिशों की ज़रूरत होगी. उपभोक्ता के व्यवहार में बड़े बदलाव के बिना, गोल्डियम बहुत ज़्यादा महत्वाकांक्षी योजनाओं के साथ एक अप्रमाणित बाज़ार में भाग सकता है.

चलते-चलते

गोल्डियम का महत्वाकांक्षी रिटेल विस्तार एक साहसिक दांव है जो रिस्क से भरा है. बाज़ार की मांग अभी भी शुरुआती दौर में है. भले ही बड़े पैमाने पर इसे अपनाया जाए, लेकिन बड़े, स्थापित प्रतिद्वंद्वी आसानी से बाज़ार के एक बड़े हिस्से पर कब्जा कर सकते हैं. प्रतिस्पर्धियों से मात खाने से बचने के लिए कंपनी को बड़े पैमाने पर उपभोक्ता की पसंद में बदलाव और आक्रामक ब्रांडिंग की ज़रूरत होगी.

अगस्त 2024 में स्थानीय स्तर पर प्रवेश की घोषणा के बाद से स्टॉक 116 प्रतिशत बढ़ा है. हालांकि, इतने सारे फ़ैक्टर को लेकर स्थिति साफ़ न होने के कारण, निवेशकों को फ़ैसला लेने में सावधानी बरतनी चाहिए. आख़िर ग्रोथ की कहानी को समझने के लिए कई फ़ैक्टरों की ज़रूरत होती है.

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