'ज़्यादा' स्मॉल-कैप स्टॉक रखना एक फ़ायदेमंद स्ट्रैटेजी क्यों हो सकती है

सारांशः कंसन्ट्रेटेड बनाम डाइवर्सिफ़ाइड पोर्टफ़ोलियो की बहस पुरानी है. लेकिन निफ़्टी स्मॉलकैप 250 इंडेक्स और निफ़्टी स्मॉलकैप 50 इंडेक्स के पांच साल के रिटर्न की तुलना इसे इतना साफ़ कर देती है कि निवेशक इसे नज़रअंदाज़ नहीं कर सकते.

कुछ दिन पहले हमने एक स्टोरी पर काम किया, जिसने पाठकों को हैरान कर दिया: तीन में से दो टॉप-परफ़ॉर्मिंग स्मॉल-कैप फ़ंड - निप्पॉन इंडिया स्मॉल कैप और बंधन स्मॉल कैप - दोनों के पोर्टफ़ोलियो में 200 से ज़्यादा स्टॉक्स थे. इतने बड़े पोर्टफ़ोलियो होने के बाद भी दोनों फ़ंड अपने जैसे दूसरे फ़ंड्स से ज़्यादा तेज़ी से आगे निकल रहे थे.

ये उस सोच के बिल्कुल उलट है, जो ज़्यादातर निवेशक मानते हैं.

आम समझ ये कहती है कि एक स्मॉल-कैप फ़ंड को आदर्श रूप से 50–100 हाई-कन्विक्शन आइडिया रखने चाहिए, क्योंकि:

• बहुत ज़्यादा स्टॉक diworsification बना देते हैं. आप इतना डाइवर्सिफ़ाई हो जाते हैं कि आपके विनर्स का असर कम हो जाता है.
• 200 से ज़्यादा कंपनियों में पोर्टफ़ोलियो फैलाने से हर स्टॉक में एलोकेशन कम होता है, जिससे संभावित मल्टीबैगर्स का प्रभाव सीमित हो जाता है.
• बहुत लंबी स्टॉक लिस्ट ये संकेत भी दे सकती है कि फ़ंड के पास अलग आइडिया कम पड़ रहे हैं और अब वह सिर्फ़ लिक्विडिटी के आधार पर स्टॉक जोड़ रहा है.
• और आम तौर पर, कंसन्ट्रेटेड पोर्टफ़ोलियो ज़्यादा ‘इंटेलिजेंट’ लगते हैं, जबकि बहुत फैला हुआ पोर्टफ़ोलियो ऐसा संकेत देता है कि फ़ंड मैनेजर बहुत अंधेरे में तीर चला रहा है.

लेकिन डेटा एक अलग कहानी कहता है. स्मॉल कैप में, ज़्यादा संख्या में स्टॉक रखना कोई कमी नहीं है; ये अक्सर फ़ायदे का सौदा बन जाता है.

स्मॉल-कैप इन्वेस्टिंग और गोल्डन स्टेट वॉरियर्स के बीच समानताएं

थोड़ा सा रास्ता बदलते हैं.

2010 के दशक और 2020 के दशक की शुरुआत में, गोल्डन स्टेट वॉरियर्स ने ‘strength in numbers’ (आंकड़ों में मज़बूती) फ़िलॉसफ़ी से NBA में एक डाइनेस्टी बनाई. हां, उनके पास सुपरस्टार - स्टीफ़न करी, केविन ड्यूरैंट और क्ले थॉम्पसन थे. लेकिन उन्हें उनकी गहराई ने असल में अजेय बनाया, जो एक ऐसा सिस्टम था जहां कई रोल-प्लेयर मिलकर सपोर्ट, स्थिरता, टीमवर्क और अचानक असर डालने वाली ख़ूबियां देते थे, जिसने उन्हें चार NBA चैंपियनशिप जितवाईं.

हैरानी की बात है कि स्मॉल-कैप फ़ंड भी इसी सिद्धांत पर फलते-फूलते दिखते हैं.

कुछ मैनेजर फ़ंड का साइज़ बढ़ने पर मजबूरी में ज़्यादा स्टॉक रखते हैं, लेकिन फ़ायदे कहीं और भी दिखते हैं, जैसा कि हमने एक हालिया आर्टिकल में लिखा था:

“स्मॉल कैप में रिटर्न का पैटर्न बेहद असमान होता है: बहुत छोटी संख्या में कंपनियां ज़्यादातर गेन देती हैं. चुनौती ये है कि इन भविष्य के स्टार्स को पहले ही पहचानना लगभग असंभव है. यही जगह कंसन्ट्रेटेड पोर्टफ़ोलियो को परेशान करती है. जब आप दांव सीमित करते हैं, तो विनर्स पकड़ने की संभावना भी सीमित कर देते हैं.

निप्पॉन और बंधन एक अलग रास्ता चुनते हैं. उनकी व्यापकता एक फ़ायदे की बात है (शायद छिपा हुआ). अगले एक-दो चैंपियन खोजने की कोशिश करने के बजाय, वे ख़ुद को हर साल स्मॉल-कैप यूनिवर्स में उभरने वाले कई छोटे, अप्रत्याशित विनर्स से फ़ायदा उठाने की स्थिति में रखते हैं. ये ढांचा इस सेगमेंट की हकीकत को सबसे अच्छी तरह मैच करता है।”

और दो स्मॉल-कैप इंडेक्स का व्यवहार इसे किसी भी उदाहरण से ज़्यादा मज़बूती से साबित करता है.

स्मॉलकैप 250 vs स्मॉलकैप 50

नंबर्स में जाने से पहले, ये छोटा सा परिचय ज़रूरी है:

• निफ़्टी स्मॉलकैप 250 TRI बाज़ार के 250 स्मॉल-कैप कंपनियों का व्यापक, डाइवर्सिफ़ाइड हिस्सा दिखाता है.
• निफ़्टी स्मॉलकैप 50 TRI सिर्फ़ 50 सबसे बड़ी स्मॉल-कैप कंपनियों का समूह है, इसलिए ये ज़्यादा कंसन्ट्रेटेड, बेहद भरोसेमंद और सतही तौर पर ज़्यादा ताक़तवर माना जाता है.

ये तुलना बिल्कुल म्यूचुअल फ़ंड की दुनिया जैसी है, जहां कुछ स्मॉल-कैप स्कीम में 50–80 स्टॉक होते हैं और कुछ में 200–250.

अब नतीजों की बात.

1. Broad index जीतता है और बड़े अंतर से

दैनिक आधार पर, दिसंबर 2020 से दिसंबर 2025 के बीच कैलकुलेट किए गए 5 साल के औसत सालाना रिटर्न पर आधारित:

• स्मॉलकैप 250 TRI: 19.1%
• स्मॉलकैप 50 TRI: 14.5%

4.5 प्रतिशत अंकों का अंतर बहुत बड़ा है.

2. इसका दबदबा लगभग पूरी तरह है

2 दिसंबर 2020 से 2 दिसंबर 2025 तक कुल 1,232 5-ईयर रिटर्न देखने को मिलते हैं. यानि एक ही 5-ईयर देखने के बजाय हर ट्रेडिंग दिन का 5-ईयर रिटर्न देखा गया.

दूसरे शब्दों में, जब हमें 2 दिसंबर, 2025 को निफ़्टी स्मॉलकैप 250 TRI का पांच साल का रिटर्न देखना था, तो हमने 2 दिसंबर, 2020 और 2 दिसंबर, 2025 के बीच इंडेक्स वैल्यू चेक की और उस पांच साल के रिटर्न को कैलकुलेट किया. पिछले ऑब्ज़र्वेशन को कैलकुलेट करने के लिए, हमने 1 दिसंबर, 2020 से 1 दिसंबर, 2025 तक के पांच साल के रिटर्न को चेक किया. फिर उससे पिछले दिन, 30 नवंबर, 2020 और 30 नवंबर, 2025 तक. ये हर दिन तब तक चलता रहा जब तक हमें 2 दिसंबर, 2020 को पांच साल का रिटर्न नहीं मिल गया.

तो, सिर्फ़ एक पांच साल के रिटर्न के बजाय, हमें 2 दिसंबर, 2020 और 2 दिसंबर, 2025 के बीच हर ट्रेडिंग दिन के लिए एक नया पांच साल का रिटर्न मिला.

इसके आधार पर, निफ़्टी स्मॉलकैप 250 TRI ने एक दिन को छोड़कर हर दिन निफ़्टी स्मॉलकैप 50 TRI से बेहतर परफ़ॉर्म किया. ये 99 प्रतिशत से ज़्यादा कंसिस्टेंसी है.

3. ज़्यादा डाइवर्सिफ़ाइड होने के बावजूद, ज़्यादा ऊंचाई दिखाता है

थ्योरी कहती है कि कंसन्ट्रेटेड इंडेक्स तेज़ी और गिरावट दोनों ज़्यादा तेज़ होनी चाहिए:

• कमज़ोर बाज़ार में ज़्यादा नीचे
• अच्छे बाज़ार में ज़्यादा ऊपर

लेकिन नतीजे उलट हैं.

• स्मॉलकैप 50 TRI ने 0–10% रिटर्न एक-तिहाई समय दिए.
• स्मॉलकैप 250 TRI ने इतने कमज़ोर रिटर्न सिर्फ़ आधी बार दिए.

मज़बूती के दौर में:

• स्मॉलकैप 250 TRI ने 20% से ज़्यादा 5-ईयर रिटर्न 43% समय दिए.
• स्मॉलकैप 50 TRI ने ऐसा सिर्फ़ 34.5% समय किया.

यानि:

कंसन्ट्रेटेड पोर्टफ़ोलियो ने ज़्यादा निचले स्तर छूए, लेकिन ऊपरी स्तर पर ज़्यादा ऊंचे नहीं रहे. 

ये सबसे बुरा सौदा रहा.

तो आपके पास कितने स्मॉल-कैप स्टॉक्स होने चाहिए?

स्मॉलकैप 250 TRI और स्मॉलकैप 50 TRI की सीधी तुलना एक साफ़ संदेश देती है. स्मॉल कैप में व्यापकता दुश्मन नहीं है. ये कई बार आपकी बढ़त का आधार बनती है.

इसलिए निवेशकों के लिए सीख साफ़ है: खुद को बहुत छोटे फ़ेवरेट सेट तक सीमित न करें. स्मॉल कैप में कई अच्छे आइडिया, कुछ बेहतरीन आइडिया से ज़्यादा बार जीतते हैं.

ऐसी और जानकारियों के लिए, हमारी म्यूचुअल फंड इनसाइट मैगज़ीन देखें, जो एक स्मार्ट इन्वेस्टर बनने के लिए आपकी आसान गाइड है.

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