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भारतीय बाज़ार उत्साह से भरा हुआ है, और क़रीब-क़रीब हर कंपनी और निवेशक बैंक के रास्ते पर हैं. फिर भी, फ़ंड की एक कैटेगरी है जो ज़्यादा नपातुला नज़रिया अपना रही है: बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड (BAF) . ये हाइब्रिड फ़ंड बाज़ार की स्थितियों के मुताबिक अपने एसेट एलोकेशन को एडजस्ट करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं, जो गिरावट से ख़ास सुरक्षा देते हैं.
उनके लचीलेपन की सबसे हालिया मिसाल जून और जुलाई में देखी जा सकती हैं. जून में लोकसभा चुनाव के नतीजे के दिन, बड़े इक्विटी मार्केट (निफ़्टी 500) में 6.8 फ़ीसदी गिरावट आई, जबकि BAF में सिर्फ़ 3.8 फ़ीसदी गिरावट रही. इसी तरह, जुलाई में, जापान येन कैरी की घटना की वजह बाज़ार में उबाल आ गया, जो औसत BAF से दोगुने से भी ज़्यादा गिर गया. तो, BAF कम कैसे गिरते हैं? मोटे तौर पर, वे गिरते बाज़ार के दौरान हैंडब्रेक खींचने के लिए दो रणनीतियों का इस्तेमाल करते हैं.
लचीलापन
BAFs मार्केट वैल्यूएशन, ब्याज दरों और दूसरे बड़े आर्थिक फैक्टरों के आधार पर इक्विटी और डेट में अपने रिस्क को एडजस्ट करते हैं. मिसाल के तौर पर, जब इक्विटी मार्केट में तेज़ी होती है और स्टॉक का वैल्यूएशन बढ़ जाता है, तो BAFs यहां अपना रिस्क कम कर सकते हैं और डेट (debt) या डेरिवेटिव (derivatives) में अपना एलोकेशन बढ़ा सकते हैं. इसका उल्टा भी सच है. जब बाज़ार नीचे होता है, तो वे अपना ध्यान वापस इक्विटी पर लगा सकते हैं.
हालांकि, आपको BAF को एग्रसिव हाइब्रिड फ़ंड के साथ भ्रमित नहीं करना चाहिए. हालांकि कुछ BAF टैक्स में फ़ायदा पाने के लिए 65 फ़ीसदी से ज़्यादा इक्विटी एलोकेशन बनाए रखते हुए एग्रेसिव हाइब्रिड की तरह बर्ताव करते हैं, लेकिन वे उनसे ज़्यादा रक्षात्मक हो सकते हैं.
हेजिंग
BAFs द्वारा बाज़ार में उतार-चढ़ाव का बेहतर तरीक़े से सामना करने की एक ख़ास वजह है हेजिंग स्ट्रेटजी का उनका ज़्यादा इस्तेमाल. जबकि दूसरे हाइब्रिड फ़ंड अपने पोर्टफ़ोलियो की सुरक्षा के लिए इक्विटी कम कर सकते हैं और डेट बढ़ा सकते हैं, BAFs के पास अपनी आस्तीन में एक और इक्का छुपा होता है. वे डेरिवेटिव का इस्तेमाल करके अपनी इक्विटी होल्डिंग्स के एक ख़ास हिस्से को हेज करते हैं. इसके दो बड़े मुख्य फ़ायदे होते हैं: ये बाज़ार में उतार-चढ़ाव के दौरान नेगेटिव रिस्क से बचाता है और हाई इक्विटी रिस्क बनाए रखने से टैक्स का फ़ायदा देता है.
सतर्कता क्यों?
याद रखें, हमने शुरू में कहा था कि BAFs बाज़ार के अति-उत्साह से प्रभावित नहीं हुए हैं? यही सही है. हक़ीक़त में, इनमें से क़रीब आधे ने पिछले सात महीनों में अपने नेट इक्विटी एलोकेशन में काफ़ी कमी की है. बड़े स्तर पर, उनका औसत नेट इक्विटी एलोकेशन क़रीब 59 फ़ीसदी है, जो दिसंबर 2023 में 61 फ़ीसदी से कम है. हालांकि ये कमी नाटकीय नहीं लग सकती है, लेकिन ये संकेत देती है कि BAF अपने सतर्क रुख पर दोगुना ज़ोर दे रहे हैं.
BAF ने इक्विटी पर पीछे खींचे कदम
| BAF की संख्या | 29 |
| नेट इक्विटी एलोकेशन में 10% से ज़्यादा कमी की | 6 |
| नेट इक्विटी एलोकेशन में 5 से 10% तक कमी की | 8 |
| नेट इक्विटी एलोकेशन में कोई ख़ास बदलाव नहीं (5% से कम) | 15 |
| ऐसे फ़ंड जिनका नेट इक्विटी एक्सपोज़र 50% से कम है | 9 |
| ऐसे फ़ंड जिनका नेट इक्विटी एक्सपोज़र 50% से ज़्यादा है | 20 |
| नोट: सिर्फ़ कम से कम एक साल हिस्ट्री वाले फ़ंड्स पर ग़ौर किया गया. बीते दिसंबर महीने से इस जुलाई तक इक्विटी एलोकेशन में बदलाव. 31 जुलाई 2024 तक मौजूदा नेट इक्विटी एलोकेशन. | |
व्यक्तिगत स्तर पर, क्वांट और निप्पॉन के BAF ने अपने हाई इक्विटी रिस्क को कम कर दिया है, जबकि SBI और DSP ज़्यादातर रक्षात्मक हो गए हैं. हालांकि, ये ध्यान रखना ज़रूरी है कि DSP के इक्विटी एलोकेशन में बड़े उतार-चढ़ाव का इतिहास रहा है.
इक्विटी एक्सपोज़र में भारी कमी करने वाले फ़ंड
| फ़ंड का नाम | दिसम्बर-23 इक्विटी एलोकेशन (%) | जुलाई-24 इक्विटी एलोकेशन (%) |
|---|---|---|
| क्वांट डायनामिक एसेट एलोकेशन फ़ंड | 96.6 | 77.8 |
| निप्पॉन इंडिया बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड | 70.6 | 51.8 |
| SBI बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड | 45.8 | 31.5 |
| DSP डायनामिक एसेट एलोकेशन फ़ंड | 41 | 30.1 |
| बड़ौदा BNP पारिबा बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड | 65.4 | 54.9 |
| श्रीराम बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड | 69.9 | 59.5 |
| नोट: सिर्फ़ उन फ़ंड्स पर विचार किया गया जिन्होंने नेट इक्विटी एक्सपोज़र को 10% से ज़्यादा कम कर दिया है. | ||
आख़िरी बात
चूंकि BAF ने हाल ही में नेगेटिव साइड को कम किया है और इसे शुरुआती बदलाव करने वाले फ़ंड (bellwether fund) के तौर पर देखा जा सकता है, इसलिए हमारा सुझाव है कि आप ऐसे फ़ंड पर विचार करें जो अति वाली स्थितियों से बचता हो.
अंत में कहेंगे कि वैल्यू रिसर्च में हम एग्रेसिव हाइब्रिड या कंज़रवेटिव हाइब्रिड जैसे स्टैटिक एलोकेशन वाले फ़ंड्स को प्राथमिकता देते हैं, क्योंकि वे ज़्यादा पारदर्शिता होते हैं और उनका अनुमान लगाया जा सकता है. इसके अलावा, BAF के विपरीत, स्टैटिक एलोकेशन फ़ंड बाज़ार की चाल का सटीक अंदाज़ा लगाने के रिस्क को ख़त्म करते हैं, चाहे वो किसी मॉडल के तहत हो या इंसानी फ़ैसलों पर आधारित हो.
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