मल्टीबैगर की तलाश में हैं? सुनील सिंघानिया की बातों पर ध्यान दें

अगला मल्टीबैगर खोजना हर निवेशक का सपना होता है, यानि एक ऐसा स्टॉक जो बहुत ज़्यादा रिटर्न दे और पोर्टफ़ोलियो को मज़बूती दे. लेकिन जहां ज़्यादातर लोग बाज़ार के ट्रेंड या टिप्स के पीछे भागते हैं, वहीं सुनील सिंघानिया का नज़रिया बिल्कुल अलग है. अबेकस एसेट मैनेजमेंट के संस्थापक और भारत के सबसे अनुभवी निवेशकों में से एक, सिंघानिया का मानना ​​है कि मल्टीबैगर की पहचान किस्मत या फ़ॉर्मूले से नहीं होती. इसके लिए सालाना रिपोर्ट को खंगालने, बदलाव को समझने, संकेतों को पहले से ही समझने और ट्रेंड्स से ज़्यादा समय पर भरोसा करने जैसे मुश्किल काम करने की ज़रूरत होती है.

वो सिर्फ़ सिद्धांत से बात नहीं करते. CFA सोसायटी इंडिया के एक कार्यक्रम में दिए गए एक भाषण में, सिंघानिया ने मल्टीबैगर को पहचानने के लिए एक ठोस और विस्तृत फ़्रेमवर्क तैयार किया- जो केस स्टडी, लंबे समय की सोच और बिज़नस की बुनियादी बातों पर आधारित है. आइए मल्टीबैगर को पहचानने की उनकी कुछ रणनीतियों पर नज़र डालें:

मार्केट खुद भी मल्टीबैगर हो सकता है

कंपनियों के बारे में बात करने से पहले, सिंघानिया निवेशकों को याद दिलाते हैं कि मल्टीबैगर रिटर्न के लिए हमेशा अस्पष्ट स्टॉक चुनने की ज़रूरत नहीं होती है. कभी-कभी, अनुशासन के साथ सही रास्ते पर बने रहने से ही असाधारण परिणाम मिल सकते हैं.

वे BSE स्मॉल कैप इंडेक्स की ओर इशारा करते हैं, जिसने पिछले एक दशक में सालाना 27 फ़ीसदी रिटर्न दिया है, जो 10 वर्षों में प्रभावी रूप से 10 गुना बढ़ गया है. उनके शब्दों में, "बाज़ार खुद भी मल्टीबैगर रहा है."

वे रिलायंस ग्रोथ फ़ंड की यात्रा को भी याद करते हैं, जिसे अब निप्पॉन इंडिया ग्रोथ फ़ंडकहा जाता है, जिसने 1994 से ₹1 रुपये को ₹400 में बदल दिया है. सिंघानिया कहते हैं, "समय के साथ मल्टीबैगर होते हैं," "और सरल, ग़ैर-असाधारण जोखिम लेने से" होता है.

नई लीडरशिप नई कहानी को जन्म दे सकती है
सिंघानिया के अनुसार, स्टॉक प्राइस की रिरेटिंग की एक वजह मैनेजमेंट में बदलाव हो सकता है. जब लीडरशिप बदलती है, तो धारणा बदल जाती है. और शेयर बाज़ार में, "धारणा P/E मल्टीपल से प्रभावित होती है."

वो ट्यूब इन्वेस्टमेंट का हवाला देते हैं. लीडरशिप बदलने से पहले, कंपनी सालाना 10 से 12 फ़ीसदी की मामूली दर से बढ़ रही थी. हालांकि, मैनेजमेंट में बदलाव के बाद, बिज़नस को नई ऊर्जा मिली. "नई लीडरशिप ने एक अलग ऊर्जा, विकास पर ध्यान दिया और आक्रामक रूप से विस्तार किया."

CG पावर के अधिग्रहण के साथ तीन साल में रेवेन्यू तीन गुना हो गया और कंपनी ने इलेक्ट्रिक व्हीकल्स जैसे नए क्षेत्रों में विस्तार किया.

नतीजा क्या हुआ? स्टॉक ने पांच साल में 10 गुना रिटर्न दिया. सिंघानिया सुझाव देते हैं, "जब भी कोई कंपनी मैनेजमेंट में बदलाव करती है, तो ये शोध करने लायक होता है कि क्या नई लीडरशिप बदलाव को आगे बढ़ा सकती है."

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लगातार कमाई = लगातार रिवार्ड
मल्टीबैगर रिटर्न के सबसे सरल लेकिन सबसे अधिक अनदेखा किए जाने वाले कारकों में से एक प्रॉफ़िट में टिकाऊ ग्रोथ है. सिंघानिया बताते हैं कि जैसे-जैसे अर्निंग बढ़ती है, धारणा (P/E) बढ़ती है जिससे क़ीमत में उछाल आता है.

उन्होंने एक केस स्टडी के रूप में पॉलीकैब के बारे में बात की. जब ये पब्लिक हुआ, तो हैवेल्स जैसे प्रतिद्वंद्वी के मुकाबले स्टॉक भारी डिस्काउंट पर ट्रेड कर रहा था. लेकिन समय के साथ, पॉलीकैब ने रेवेन्यू में सालाना 17 से 18 फ़ीसदी और प्रॉफ़िट में लगभग 29 फ़ीसदी की बढ़ोतरी दर्ज की. जैसे-जैसे बिज़नस ने अच्छा प्रदर्शन किया, बाज़ार ने भी इस पर प्रतिक्रिया दी.

इसका P/E मल्टीपल 13 से 56 गुना तक बढ़ गया, जिससे स्टॉक 10 गुना हो गया. सिंघानिया के अनालेसिस के अनुसार, उस रिटर्न का लगभग 4 गुना वैल्यूएशन री-रेटिंग से आया और 2.5 गुना अर्निंग में हुई ग्रोथ से आया.

उन्होंने समझाते हुए कहा, "यदि किसी कंपनी का प्रॉफ़िट लगातार बढ़ रहा है, तो बाज़ार समय के साथ उसे ऊंचे P/E मल्टीपल के रूप में रिवार्ड देगा."

जब कोई बिज़नस बंटता है, तो वैल्यू कई गुना बढ़ जाती है
कुछ कंपनियां एक ही छत के नीचे कई बिज़नस चलाती हैं - कुछ मज़बूत होते हैं तो कुछ कमज़ोर. नतीजा, उनकी वैल्यू कम बनी रहती है, क्योंकि कमज़ोर सेगमेंट पूरी धारणा को प्रभावित करते हैं.

सिंघानिया AGI ग्रीनपैक का उदाहरण देते हैं, जिसमें एक समय कम मार्जिन वाला ग्लास डिवीज़न और एक प्रॉफ़िटेबल सैनिटरीवेयर बिज़नस दोनों थे. निवेशकों ने इसके कमोडिटी-हैवी प्रोफ़ाइल के कारण स्टॉक को बड़े पैमाने पर नज़रअंदाज़ किया.

लेकिन जब कंपनी ने दोनों डिवीज़न को डिमर्ज कर दिया, तो तस्वीर बदल गई. सैनिटरीवेयर का मुनाफ़ा 10 गुना बढ़ गया और कंपनी का मार्केट कैप पांच साल में ₹494 करोड़ से बढ़कर ₹5,900 करोड़ हो गया, जबकि ग्लास बिज़नस स्थिर रहा.

वे कहते हैं, "अलग होने से वैल्यू में बढ़ोतरी हो सकती है और निवेश के अवसर पैदा हो सकते हैं." खासकर ऐसा तब होता है, जब अच्छे बिज़नसेज को असंबंधित, कम प्रदर्शन करने वाले बिज़नसेज द्वारा रोका जा रहा हो.

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एकमुश्त राइट-ऑफ़ से मूर्ख न बनें
दर्ज किए गए सभी नुक़सान बुरे नहीं होते. फंड मैनेजर के अनुसार, कंपनियां कभी-कभी असाधारण या एकमुश्त राइट-ऑफ़ लेती हैं जिससे अस्थायी रूप से मुनाफ़ा कम होता है, लेकिन इससे बिज़नस की ताक़त का पता नहीं चलता है.

उन्होंने तानला प्लेटफ़ॉर्म की कहानी के ज़रिए इसे स्पष्ट किया. मार्च 2019 और जून 2020 के बीच, कंपनी ने डेप्रिशिएशन से जुड़े बड़े राइट-ऑफ़ के कारण मज़बूत EBITDA के बावजूद लगातार चार तिमाहियों में घाटे की सूचना दी.

जिन निवेशकों ने गहराई से खोजबीन की, उन्होंने देखा होगा कि ये नॉन रिकरिंग चार्जेस थे. राइट-ऑफ बंद होने के बाद, प्रॉफ़िट में बढ़ोतरी हुई और स्टॉक में उछाल आया.

सिंघानिया सलाह देते हैं, "हमेशा देखें कि क्या नुक़सान एकमुश्त राइट-ऑफ़ के कारण हैं. इससे मज़बूत संबंधित बिज़नस का प्रदर्शन छिप सकता है."

कैश पर ध्यान दें, सिर्फ़ मुनाफ़े पर नहीं
सिंघानिया सिर्फ़ रिपोर्ट किए गए प्योर प्रॉफ़िट या शुद्ध मुनाफ़े पर ही नहीं, बल्कि कैश-फ़्लो पर ध्यान देने की अहमियत पर भी प्रकाश डालते हैं. एक बिज़नस जो मज़बूत कैश-फ़्लो जेनरेट करता है, वो अपनी बैलेंस शीट को साफ़ कर सकता है, क़र्ज़ कम कर सकता है और अंततः रिपोर्ट की गई आमदनी बढ़ा सकता है.

फ़ाइनेंशियल ईयर 18 और फ़ाइनेंशियल ईयर 20 के बीच टाटा कम्युनिकेशंस नेट लॉस और कमज़ोर मार्जिन के साथ पिछड़ी हुई दिख रही थी. लेकिन इसी अवधि के दौरान, इसने लगातार सालाना ₹1,500-2,200 करोड़ का कैश प्रॉफ़िट कमाया. वो बताते हैं कि ₹10,000 करोड़ के मार्केट कैप पर, ये एक ठोस कैश यील्ड थी.

जैसे ही कंपनी ने उस कैश का इस्तेमाल क़र्ज़ कम करने और ऑपरेशन में सुधार करने के लिए किया, टैक्स के बाद का प्रॉफ़िट बढ़ गया और शेयर पांच साल में पांच गुना बढ़ गया. इस तरह, "कैश प्रॉफ़िट भी टैक्स के बाद के प्रॉफ़िट जितना ही अहम है क्योंकि ये दिखाता है कि कोई बिज़नस वास्तविक ऑपरेशनल प्रॉफ़िट कमा रहा है या नहीं."

कोई शॉर्टकट नहीं है, बस जुनून है
अपने सभी फ़्रेमवर्क और उदाहरणों के बावजूद, सिंघानिया वास्तविकता को बिना छिपाए कहते हैं: मल्टीबैगर्स को खोजने के लिए कोई जादुई गोली नहीं है. वे कहते हैं, "इसका फ़ॉर्मूला है कि जितनी संभव हो उतनी बैलेंस शीट पढ़ें और जितनी संभव हो उतनी कंपनियों को ट्रैक करें."

मल्टीबैगर्स की पहचान करने का उनका तरीक़ा पूर्वानुमान पर आधारित नहीं है. ये प्रबंधन, अर्निंग, बिज़नस स्ट्रक्चर या फ़ाइनेंशियल स्टेटमेंट में बदलाव के पैटर्न को पहचानने के बारे में है.

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ये लेख पहली बार मार्च 26, 2025 को पब्लिश हुआ.