IGI IPO: क्या निवेश करना सही है?

International Gemological Institute (IGI)'s IPO: इंटरनेशनल जेमोलॉजिकल इंस्टीट्यूट (IGI) का IPO (इनिशियल पब्लिक ऑफ़रिंग) 13 दिसंबर, 2024 को सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और 17 दिसंबर, 2024 को बंद हो जाएगा. निवेश का फ़ैसला लेने में निवेशकों की मदद के लिए, यहां हम इस डायमंड, जेम्स और ज्वेलरी ग्रेडर कंपनी की ताक़त, कमज़ोरियों और ग्रोथ की संभावनाओं के बारे में बता रहे हैं.

IGI IPO : संक्षेप में

• क्वालिटी: फ़ाइनेंशियल ईयर 2022 और 2024 के बीच, कंपनी ने क़रीब 76.8 फ़ीसदी का एवरेज रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) और 96.1 फ़ीसदी का एवरेज रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) दर्ज किया.
  
• ग्रोथ: फ़ाइनेंशियल ईयर 2022 और 2024 के बीच, इसका रेवेन्यू लगभग 32 फ़ीसदी सालाना बढ़ा; और इसी अवधि में इसका नेट प्रॉफ़िट लगभग 38 फ़ीसदी सालाना बढ़ा.
  
• वैल्यूएशन: ऊपरी प्राइस बैंड पर, कंपनी का स्टॉक क्रमशः 76.6 और 8.5 गुने के P/E (प्राइस -टू-अर्निंग रेशियो) और P/B (प्राइस-टू-बुक रेशियो) पर कारोबार करेगा.
  
• मार्केट में कंपनी की स्थिति: जेम सर्टिफिकेशन कंपनी IGI को ज्वेलरी मार्केट की ग्रोथ से फ़ायदा मिलने की उम्मीद है, जिसके 2028 तक 6-9 फ़ीसदी प्रति वर्ष की दर से बढ़ने की उम्मीद है. अतिरिक्त (डिस्क्रेशनरी) इनकम आय में बढ़ोतरी और कार्यबल में महिलाओं की बढ़ती भागीदारी से भी ग्रोथ को सपोर्ट मिल सकता है. हालांकि, असंगठित खिलाड़ियों से प्रतिस्पर्धा और हीरा उद्योग में मंदी की चिंता जैसे फ़ैक्टर्स, जो पिछले तीन वर्षों से चल रही है, कंपनी की ग्रोथ की संभावनाओं को बाधित कर सकते हैं.

IGI के बारे में

इंटरनेशनल जेमोलॉजिकल इंस्टीट्यूट (IGI इंडिया) हीरे, जड़े हुए आभूषण और रंगीन पत्थरों के लिए प्रमाणन और मान्यता सेवाएं देती है. कंपनी प्राकृतिक और प्रयोगशाला में बनाए गए हीरों के लिए प्रमाणन देने में अपनी विशेषज्ञता के लिए जानी जाती है और प्रयोगशाला में उगाए गए हीरों के मामले में वैश्विक स्तर पर अग्रणी है. 30 सितंबर, 2024 को समाप्त नौ महीनों तक, प्राकृतिक हीरों से होने वाले रेवेन्यू की IGI के रेवेन्यू में लगभग 60 फ़ीसदी हिस्सेदारी थी.

1,475 करोड़ रुपये के नए इश्यू से प्राप्त धनराशि को IGI इंडिया से इसकी प्रमोटर कंपनी ब्लैकस्टोन एशिया को IGI बेल्जियम और IGI नीदरलैंड स्थित ऑपरेशन का अधिग्रहण करने के लिए स्थानांतरित की जाएगी. इसलिए, ये कदम IGI इंडिया के तहत IGI के इंटरनेशनल ऑपरेशन को समेकित करेगा.

IGI की ताक़त

• ओलिगोपोलिस्टिक इंडस्ट्री: क़ीमती पत्थरों के सर्टिफ़िकेशन के बाज़ार पर मुट्ठी भर खिलाड़ियों का दबदबा है, जिसमें IGI दूसरी सबसे बड़ी और एकमात्र लिस्टेड कंपनी है (फ़ाइनेंशियल ईयर 24 तक, कंपनी की वैश्विक बाज़ार हिस्सेदारी 33 फ़ीसदी थी). ऐसा इसलिए है क्योंकि इंडस्ट्री में कंपनियों को विश्वसनीयता बनाने और ज़रूरी विशेषज्ञता और इक्विपमेंट की आवश्यकता होती है, जिससे नए खिलाड़ियों के लिए प्रवेश करना मुश्किल हो जाता है।

IGI की कमज़ोरियां

• बड़े ग्राहकों पर निर्भरता: अधिग्रहण से पहले समूह अपने रेवेन्यू का एक बड़ा हिस्सा अपने टॉप 15 ग्राहकों से प्राप्त करता है. 30 सितंबर 2024 को समाप्त नौ महीनों के लिए, इन ग्राहकों की रेवेन्यू में 51.5 फ़ीसदी हिस्सेदारी रही.
  
• अधिग्रहण के बाद: अधिग्रहण के बाद IGI इंडिया के लिए एक संभावित चिंता ये है कि रेवेन्यू में अनुमानित ग्रोथ के बावजूद, EBITDA और PAT मार्जिन में कमी के कारण इसके वैल्यूएशन में समान बढ़ोतरी नहीं देखी जा सकती है. भले ही, अंतरराष्ट्रीय बाज़ारों में विस्तार करके वैल्यूएशन को बढ़ाया जा सकता है, लेकिन इससे परिचालन अक्षमता और करेंसी एक्सचेंज रेट में अस्थिरता दिख सकती है.

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रिस्क रिपोर्ट

कंपनी और बिज़नस

• क्या पिछले 12 महीनों में IGI की टैक्स के पहले की कमाई (profit before tax) ₹50 करोड़ से ज़्यादा रही है?
  हां. कंपनी ने फ़ाइनेंशियल ईयर 24 में ₹325 करोड़ की टैक्स से पहले की कमाई दर्ज की.
  
• क्या IGI अपना बिज़नस बढ़ा पाएगी?
  हां. प्रयोगशाला में तैयार किए गए हीरे के सेगमेंट सहित ग्लोबल ज्वेलरी मार्केट में पर्याप्त ग्रोथ हो रही है, जो विस्तार के लिए उसके सामने बड़ा मौक़ा है. कार्यबल में महिलाओं की बढ़ती भागीदारी और इसके अनुरूप ज्वेलरी की बढ़ती मांग से भी ग्रोथ को सपोर्ट मिलेगा.
  
• क्या कंपनी का कस्टमर बेस काफ़ी वफ़ादार है और क्या ये कंपनी किसी जाने-माने ब्रांड से जुड़ी है?
  हां. IGI एक जाना पहचाना ब्रांड है और हीरे तथा अन्य कीमती पत्थरों के लिए दूसरा सबसे बड़ा स्वतंत्र सर्टिफ़िकेशन और एक्रिडेशन सर्विस प्रोवाइडर है.
  
• क्या कंपनी के पास कॉम्पिटेटिव एडवांटेज़ है?
  हां. ये कंपनी उन तीन कंपनियों में से एक है जो विभिन्न प्रकार के पत्थरों में ग्रेडिंग और क्लासिफ़िकेशन सर्विसेज जैसी व्यापक पेशकश करती है.

मैनेजमेंट

• क्या कंपनी के संस्थापकों में से किसी के पास अभी भी कंपनी में कम से कम 5 फ़ीसदी हिस्सेदारी है? या क्या प्रमोटरों के पास कंपनी में 25 फ़ीसदी से ज़्यादा हिस्सेदारी है?
  हां. IPO बाद, प्रमोटरों के पास कंपनी में 76.6 फ़ीसदी हिस्सेदारी होगी.
  
• क्या टॉप 3 मैनजरों के पास कंपनी में काम करते हुए कुल मिलाकर 15 साल से ज़्यादा का लीडरशिप अनुभव है?
  हां. एमडी और सीईओ श्री तेहमास्प नरीमन प्रिंटर 1999 से कंपनी से जुड़े हुए हैं.
  
• क्या मैनेजमेंट पर भरोसा किया जा सकता है? क्या कंपनी SEBI दिशानिर्देशों के तहत साफ़-सुथरी रिपोर्ट जारी करती है?
  हां. कोई नेगेटिव जानकारी उपलब्ध नहीं है.
  
• क्या कंपनी की अकाउंटिंग पॉलिसी ठीक है?
  हां. कोई नेगेटिव जानकारी उपलब्ध नहीं है.
  
• क्या IGI प्रमोटरों के शेयर गिरवी होने मुक्त है?
  हां. कंपनी के प्रमोटरों ने अपने शेयर गिरवी नहीं रखे हैं.

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फ़ाइनेंशियल

• क्या कंपनी का वर्तमान और तीन साल का औसत रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 15 फ़ीसदी से ज़्यादा और औसत रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 18 फ़ीसदी से ज़्यादा है?
  हां. कंपनी का तीन साल का औसत ROE और ROCE क्रमशः 76.8 और 96.2 फ़ीसदी रहा है. फ़ाइनेंशियल ईयर 2024 में इसने क्रमशः लगभग 74.5 और 94.2 फ़ीसदी ROE और ROCE दर्ज किया.
  
• क्या पिछले तीन साल के दौरान कंपनी का ऑपरेटिंग कैश फ़्लो पॉज़िटिव रहा है?
  हां. बीते तीन साल के दौरान कंपनी का ऑपरेटिंग कैश फ़्लो पॉज़िटिव रहा है.
  
• क्या कंपनी का नेट डेट-टू-इक्विटी रेशियो 1 से कम है?
  हां. कंपनी के पास अतिरिक्त कैश मौजूद है.
  
• क्या कंपनी रोज़मर्रा के कामों के लिए बड़ी वर्किंग कैपिटल पर निर्भरता से मुक्त है?
  IGI का बिज़नस में ज़्यादा वर्किंग कैपिटल की ज़रूरत नहीं होती. हालांकि, फ़ाइनेंशियल ईयर 22-24 के दौरान कंपनी के रिसीवेबल डेज लगभग 34 दिनों से बढ़कर 61 दिन हो गए हैं.
  
• क्या कंपनी अगले तीन साल में बाहरी फ़ंडिंग पर निर्भर हुए बिना अपना बिज़नस चला सकती है?
  हां. कंपनी एक नेट कैश कंपनी है जिसका फ़्री कैश फ़्लो उत्पन्न करने का इतिहास है.
  
• क्या IGI बड़ी आकस्मिक देनदारी से मुक्त है?
  हां. सितंबर 2025 में समाप्त तिमाही तक, कुल इक्विटी के प्रतिशत के रूप में आकस्मिक देनदारियां 1 फ़ीसदी से कम हैं.

वैल्यूएशन

• क्या स्टॉक अपनी एंटरप्राइज़ वैल्यू पर 8 फ़ीसदी से ज़्यादा की ऑपरेटिंग अर्निंग यील्ड देता है?
  नहीं. लिस्ट होने के बाद, ये स्टॉक अपनी एंटरप्राइज़ वैल्यू पर 2.5 फ़ीसदी ऑपरेटिंग अर्निंग यील्ड देगा.
  
• क्या स्टॉक का P/E रेशियो अपनी जैसी दूसरी कंपनियों के औसत से कम है?
  तुलना के लिए कोई लिस्टेड कंपनी नहीं हैं. स्टॉक की वैल्यू 43.7 गुने के P/E रेशियो पर आंकी गई है.
  
• क्या स्टॉक की P/B वैल्यू अपनी जैसी दूसरी कंपनियों के औसत स्तर से कम है?
  तुलना के लिए उसकी जैसी कोई कंपनी लिस्टेड नहीं है. स्टॉक की वैल्यू 8.5 गुने के P/B रेशियो पर आंकी गई है.

IPO का आकलन करने के लिए कंपनी की ताक़त, कमज़ोरियों और ग्रोथ की क्षमताओं का सावधानी से मूल्यांकन करने की ज़रूरत होती है, यही बात हम मोबीक्विक के लिए कह रहे हैं. हालांकि, स्थायी वेल्थ तैयार करना केवल एक अच्छी तरह से रिसर्च किए गए, संतुलित स्टॉक पोर्टफ़ोलियो के निर्माण से ही संभव हो सकता है. वैल्यू रिसर्च स्टॉक एडवाइज़र इसमें आपकी मदद कर सकता है. ये सर्विस बड़े ध्यान से रिसर्च करके तलाशे गए स्टॉक और निवेश के लिए तैयार पोर्टफ़ोलियो उपलब्ध कराती है, जिन्हें हर महीने अपडेट किया जाता है. आज ही वैल्यू रिसर्च स्टॉक एडवाइज़र को सब्सक्राइब करें और अपने भविष्य को बेहतर बनाएं.

डिस्क्लेमर: ये निवेश का सुझाव नहीं है. निवेश से पहले ज़रूरी जांच-पड़ताल करें.

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