एक 'बोरिंग' बजट की ख़ूबसूरती

चार साल पहले, अपने बजट कॉलम की शुरुआत करते हुए मैंने लिखा था: “बजट वाले दिन शाम के 4 बज चुके हैं और अब कहने को बहुत कुछ नहीं बचा है. असल में, यह अच्छी बात है.” इस बार भी मैं वही लाइन लिख सकता हूं. असल में. निवेशकों और बचत करने वालों के लिए, एक बोरिंग बजट असल में एक ख़ूबसूरत चीज़ है.

आज आप फ़ाइनेंशियल वित्तीय मीडिया को देखिए-एंकर और सोशल मीडिया इन्फ्लुएंसर वहां भी ड्रामा गढ़ने में जुटे हैं जहां कुछ है ही नहीं. कुछ लोग तो इतने रचनात्मक हो रहे हैं कि लगभग कल्पना की दुनिया में चले गए हैं, बस इसलिए कि उन्हें क्लिक और व्यू मिल जाएं. सच कहीं ज़्यादा सरल और कम रोमांचक है: पर्सनल फ़ाइनेंस और निवेश के लिहाज़ से यह बजट बहुत कम बदलाव लाता है. नए टैक्स रिज़ीम, 12 लाख रुपये की टैक्स-फ़्री सीमा और कैपिटल गेन नियमों में बदलाव जैसे बड़े बदलावों के बाद, अब हम स्थिरता के दौर में पहुंच चुके हैं. यह वित्त मंत्री की कल्पनाशक्ति की कमी नहीं, बल्कि अच्छा गवर्नेंस है.

सोचिए कि यह स्थिरता एक आम परिवार के लिए क्या मायने रखती है. आप आज अपने वित्तीय फ़ैसले इस भरोसे के साथ ले सकते हैं कि अगले साल फ़रवरी महीने में नियम अचानक नहीं बदलेंगे. आप अपनी टैक्स देनदारी का हिसाब लगा सकते हैं, बिना इस डर के कि कोई नया टैक्स सिस्टम आपकी गणनाएं उलट देगा. आप अपनी SIP जारी रख सकते हैं, बिना इस चिंता के कि नया कैपिटल गेन स्ट्रक्चर आपके रिटर्न को प्रभावित करेगा. पर्सनल फ़ाइनेंस में, स्थिरता कभी-कभार मिलने वाले फ़ायदे से कहीं ज़्यादा मूल्यवान होती है.

फिर भी, कुछ बदलावों का ज़िक्र करना ज़रूरी है-ख़ासकर इक्विटी डेरिवेटिव्स पर सिक्योरिटीज ट्रांज़ैक्शन टैक्स (STT). फ्यूचर्स पर STT 0.02% से बढ़ाकर 0.05% कर दिया गया है और ऑप्शंस प्रीमियम पर इसे पहले से ज़्यादा बढ़ाकर 0.15% कर दिया गया है. 2024 में मैंने लिखा था कि सरकार डेरिवेटिव्स में बढ़ती सट्टेबाज़ी को लेकर चिंतित है-मैंने STT बढ़ोतरी की तुलना सिगरेट के पैकेट पर लिखी चेतावनी से की थी. जो लोग इसके आदी हैं, वे जानते हैं कि खेल उनके खिलाफ है, फिर भी वे खुद को रोक नहीं पाते. यह नई बढ़ोतरी उसी प्रवृत्ति को काबू में करने की एक और कोशिश है-जिसे ‘ट्रेडिंग’ के सम्मानजनक नाम में लपेटकर असल में जुए जैसा बना दिया गया है.

पिछले कॉलमों में मैंने SEBI के अध्ययन का हवाला दिया था, जिसके अनुसार लगभग 90% व्यक्तिगत डेरिवेटिव ट्रेडर्स पैसा गंवाते हैं. यह कोई अनुमान नहीं, बल्कि रेगुलेटर का आधिकारिक डेटा है. ज़रा सोचिए-अगर आप किसी ऐसे कैसिनो में जाएं जहां 10 में से 9 लोग हारकर लौटते हैं, तो आप उसे जुआ ही कहेंगे. लेकिन जब इसे चार्ट्स और जटिल शब्दावली में लपेटकर ‘ट्रेडिंग’ कहा जाता है, तो यह अचानक सम्मानजनक लगने लगता है.

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क्या बढ़ा हुआ STT मदद करेगा? शायद नहीं. संभव है कि अब 90% के बजाय 95% ट्रेडर्स नुक़सान उठाएं. लत खत्म नहीं होगी-वे खुद को रोक नहीं पाएंगे-लेकिन हर ट्रेड पर अब उन्हें ज़्यादा टैक्स चुकाना पड़ेगा. नुक़सान और बढ़ेगा. ब्रोकर और एक्सचेंज, बेशक, पहले की तरह मुनाफ़ा कमाते रहेंगे. शायद सरकार को मांग घटाने के बजाय सप्लाई पर कंट्रोल के बारे में सोचना चाहिए.

दूसरा अहम बदलाव सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड्स (SGB) पर कैपिटल गेन टैक्स छूट से जुड़ा है, जिसे सख्त कर दिया गया है. पहले, जो भी SGB को मैच्योरिटी तक होल्ड करता था, उसे टैक्स छूट मिलती थी. अब इस छूट के लिए ज़रूरी है कि आपने बॉन्ड इश्यू की तारीख से मैच्योरिटी तक होल्ड किया हो. इसका मतलब है कि सेकेंडरी मार्केट से SGB खरीदने वालों को अब रिडेम्प्शन पर कैपिटल गेन टैक्स देना पड़ेगा. अगर आप टैक्स-एफ़िशिएंट गोल्ड निवेश के तौर पर सेकेंडरी मार्केट से SGB खरीद रहे थे, तो अब आपको दोबारा सोचने की ज़रूरत होगी.

वित्त मंत्री के भाषण में एक बात सुनकर मैं हल्का-सा मुस्कुराया-हालांकि कुछ ऊबते हुए. एक बार फिर भारत में मजबूत कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट बनाने की बात कही गई. मैं यह वादा इतने सालों से सुन रहा हूं कि अब गिनती भी खो चुका हूं. सच्चाई यह है कि सिर्फ नीतिगत घोषणाओं से बॉन्ड मार्केट जादुई रूप से खड़ा नहीं हो सकता. इसके लिए भरोसेमंद क्रेडिट रेटिंग, वास्तविक लिक्विडिटी, पारदर्शी क़ीमतें और ऐसे इश्यूअर चाहिए जिन पर रिटेल निवेशक भरोसा कर सकें. जब तक ये बुनियादी समस्याएं हल नहीं होंगी, कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट संस्थागत निवेशकों तक ही सीमित रहेगा-चाहे बजट में इसे कितनी भी बार क्यों न दोहराया जाए.

दिलचस्प बात यह है कि इस बजट में क्या नहीं है, यह भी उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि इसमें क्या है. कोई नए टैक्स-सेविंग इंस्ट्रूमेंट नहीं, कैपिटल गेन नियमों में कोई बड़ा बदलाव नहीं, और ऐसा कुछ भी नहीं जो आपको अपनी निवेश रणनीति बदलने पर मजबूर करे. औसत बचतकर्ता के लिए-जो म्यूचुअल फंड में निवेश कर रहा है और रिटायरमेंट के लिए पैसा जोड़ रहा है-सब कुछ पहले जैसा ही चलता रहेगा.

मुझे एहसास है कि इससे यह बजट कॉलम थोड़ा फ़ीका लग सकता है. लेकिन बदलावों और नए नियमों पर लिखने के वर्षों बाद, मैं इस उबाऊपन के लिए आभारी हूं. जब आपके फ़ाइनेंशियल कॉलमिस्ट के पास कहने को बहुत कुछ न हो, तो यह आमतौर पर अच्छा संकेत है-आपका पैसा स्थिर माहौल में है. वेल्थ बनाने का असली काम बजट की सनसनी से नहीं, बल्कि नियमित बचत, कम लागत और लंबे समय तक निवेश में बने रहने से होता है. यह बजट आपको यही करने की आज़ादी देता है.

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