PSU स्टॉक्स की रैली का फ़ायदा उठाने का पैसिव तरीक़ा

सारांशः PSU शेयरों ने शानदार वापसी की है, लेकिन इनमें निवेश का हर तरीक़ा एक जैसा नहीं है. यहां बताया गया है कि चारों पैसिव विकल्प कैसे अलग हैं और कोई एक चुनने से पहले निवेशकों को क्या जानना चाहिए.

पिछले दशक के ज़्यादातर समय PSU स्टॉक्स निवेशकों की नज़र से दूर रहे और ब्रॉडर मार्केट के मुक़ाबले पीछे रहे. यह 2021 में बदला, जब इस सेक्टर में तेज़ उछाल आया. तब से PSU शेयर लगातार पॉज़िटिव रिटर्न देते आए हैं, जिससे बाज़ार के लिए इन्हें नज़रअंदाज़ करना मुश्किल हो गया है. 

जो निवेशक इस थीम को पैसिव तरीक़े से पकड़ना चाहते हैं, उनके लिए चार विकल्प हैं: Nifty CPSE, Bharat 22, Nifty PSE और BSE PSU इंडेक्स. देखने में ये एक जैसा एक्सपोजर देते लग सकते हैं, पर हर एक सरकारी कंपनियों की दुनिया को अलग तरह से काटता है, कहीं 11 शेयरों की एक सिमटी हुई टोकरी है, तो कहीं 60 शेयरों वाला एक ब्रॉड इंडेक्स.

कौन सा इंडेक्स चुनना है, यह तय करने से पहले उसकी बनावट समझना ज़रूरी है, यानी वो असल में रखता क्या है.

यह टेबल दिखाती है कि इन इंडेक्स की बनावट कितनी अलग-अलग है. जहां Nifty CPSE सिर्फ़ 11 शेयर ट्रैक करता है, वहीं BSE PSU 60 रखता है.

Nifty CPSE सबसे ज़्यादा सिमटा हुआ भी है. इसके टॉप 5 शेयर इंडेक्स का 86.6% हैं और अकेले एनर्जी व यूटिलिटी का हिस्सा 62.7% है. चारों इंडेक्स का झुकाव एनर्जी, यूटिलिटी और इंडस्ट्रियल की तरफ़ भारी है. सिर्फ़ ब्रॉडर BSE PSU और Bharat 22 इंडेक्स में ही फ़ाइनेंशियल का कोई मतलब रखने वाला हिस्सा है.

एक अहम फ़र्क़ यह है कि Bharat 22 शुद्ध PSU इंडेक्स नहीं है. सरकारी कंपनियों के साथ-साथ यह तीन प्राइवेट कंपनियां भी रखता है: Axis Bank, ITC और Larsen & Toubro, जो SUUTI के ज़रिए सरकार के पास आईं, यानी वो इकाई जिसे पुराने Unit Trust of India का पोर्टफ़ोलियो विरासत में मिला था. इनका मिला-जुला वेट मामूली नहीं है, मई 2026 तक यह 36.8% था और इंडेक्स फ़ंड की शुरुआत से औसतन क़रीब 39.2% रहा है. इसलिए जो निवेशक Bharat 22 को PSU का प्रतिनिधि मानकर इस्तेमाल कर रहे हैं, उन्हें समझना चाहिए कि पोर्टफ़ोलियो का एक बड़ा हिस्सा PSU की दुनिया से बाहर लगा है.

इन फ़र्क़ों के बावजूद, चारों इंडेक्स एक-दूसरे से आज़ाद पोर्टफ़ोलियो बिल्कुल नहीं हैं. इनका औसत पोर्टफ़ोलियो मेल, जो नीचे दिखाया गया है, यह साफ़ कर देता है.

यह मेल काफ़ी बड़ा है, 34.8% से लेकर 59.4% तक. सीधे शब्दों में, निवेशक चाहे कोई भी रास्ता चुनें, बहुत मुमकिन है कि उनके पास वही कई शेयर आ जाएं.

पर क्या इस बड़े मेल का मतलब एक जैसा प्रदर्शन भी रहा? आइए देखते हैं. 

हाल के रिटर्न अब भी शानदार हैं

पीछे के पांच साल के हिसाब से (8 जुलाई 2026 तक), चारों इंडेक्स ने सालाना क़रीब 20 से 26.5% रिटर्न दिया, जिसमें Nifty CPSE सबसे आगे रहा. तुलना के लिए, Nifty 500 ने इसी दौरान सालाना 11.2% दिया, जिससे यह बढ़त नज़रअंदाज़ करना मुश्किल हो जाता है.

पर ये चमकदार आंकड़े कहानी का सिर्फ़ एक हिस्सा बताते हैं. इस बढ़त का ज़्यादातर हिस्सा हैरान करने वाली हद तक हाल का है.

PSU शेयरों ने अपनी ज़्यादातर मेहनत 2020 के बाद की. नीचे का विश्लेषण PSU इंडेक्स की तुलना चौड़े Nifty 500 से जनवरी 2018 से जून 2026 तक करता है, जिसे क़रीब तीन-तीन साल के तीन दौर में बांटा गया है. विश्लेषण 2018 से शुरू होता है क्योंकि Bharat 22 इंडेक्स 2017 के आख़िर में ही शुरू हुआ था, इसलिए उससे पुराना डेटा मौजूद नहीं है.

जनवरी 2018 से दिसंबर 2020 तक, PSU इंडेक्स Nifty 500 से पीछे रहे. फिर उन्होंने रुख़ पलटा, जनवरी 2021 से दिसंबर 2023 तक ज़बरदस्त बढ़त दिखाई और उसके बाद भी वो बढ़त बनाए रखी.

2020 के बाद की इस वापसी के पीछे कई वजहें गिनाई जाती हैं: सालों के पिछड़ेपन के बाद बेहद सस्ती शुरुआती क़ीमतें, जिनमें तेज़ री-रेटिंग की गुंजाइश थी; सरकार का कैपेक्स और इंफ़्रास्ट्रक्चर पर ज़ोर, जिसने PSU की ऑर्डर बुक भर दीं; बड़ी PSU कंपनियों में बैलेंस शीट की लगातार मरम्मत और कर्ज़ घटाना; दिल खोलकर बांटे गए डिविडेंड, जिन्होंने आमदनी चाहने वाले निवेशकों को खींचा; और विनिवेश व वैल्यू खुलने की नई उम्मीद.

लंबा खेल एक फीकी तस्वीर दिखाता है

पर समय का दायरा बड़ा कीजिए, तो तस्वीर कम चमकदार हो जाती है. 2011 से 2026 तक के पांच-साल के रोलिंग रिटर्न देखने से पता चलता है कि इन इंडेक्स ने पूरे बाज़ार चक्रों में कैसा बर्ताव किया, न कि सिर्फ़ एक अनुकूल दौर में. Bharat 22 को छोड़ा गया है क्योंकि इसका इतिहास 2017 के आख़िर से ही शुरू होता है, पर बाक़ी तीन इंडेक्स PSU की पूरी थीम पकड़ने के लिए काफ़ी हैं.

लंबे समय की कहानी फीकी दिखती है

पांच-साल के रिटर्न का एलोकेशन दिखाता है कि PSU इंडेक्स बाज़ार से पीछे रहे और नेगेटिव रिटर्न कहीं ज़्यादा बार दिए.

जून 2011 से जून 2026 तक के पांच-साल के रोलिंग प्राइस रिटर्न पर आधारित. आंकड़े बताते हैं कि कितने प्रतिशत बार रिटर्न उस सालाना दायरे में रहा.

रोलिंग रिटर्न का यह एलोकेशन कहीं कम चमकदार तस्वीर दिखाता है. औसतन, PSU इंडेक्स ने बाज़ार से कम रिटर्न दिया है, और नेगेटिव पांच-साल के दौर कहीं ज़्यादा आम रहे हैं. इसके उलट, Nifty 500 ने शायद ही कभी नेगेटिव पांच-साल का रोलिंग रिटर्न दिया.

रिटर्न का एलोकेशन भी उतना ही कुछ कहता है. Nifty 500 ने अपना ज़्यादातर समय 10 से 20% के सालाना रिटर्न के बीच बिताया, एक ऐसा दायरा जिसमें PSU इंडेक्स शायद ही कभी रहे. इसके बजाय, PSU के रिटर्न कहीं ज़्यादा दो छोर वाले रहे हैं, लंबे कमज़ोर दौर और बीच-बीच में ज़बरदस्त कमाई के झोंकों के बीच झूलते हुए.

आख़िरी बात

PSU इंडेक्स का हाल का रिपोर्ट कार्ड बेशक शानदार है, लेकिन उनका लंबे समय का रिकॉर्ड उतना नहीं है. यही खिंचाव इस कैटेगरी की पहचान है.

कई बुनियादी बातें PSU निवेश को स्वभाव से ही साइक्लिकल बनाती हैं: सरकारी मालिकाना और नीति से चलने वाले फ़ैसले, एनर्जी और दूसरे साइक्लिकल सेक्टरों में भारी हिस्सा, विनिवेश और नियमों का लगातार लटका साया, और ऐसे रिटर्न जो कैपेक्स चक्र से बंधे हैं. जो निवेशक PSU थीम को लेकर उत्साहित हैं, उनके लिए यह एक मज़बूत दलील है कि PSU इंडेक्स फ़ंड को एक बंटे हुए मुख्य पोर्टफ़ोलियो के इर्द-गिर्द छोटी, ज़्यादा होल्डिंग की तरह रखें, न कि उसके केंद्र में.

वैल्यू रिसर्च की राय

अगर आप अब भी तय नहीं कर पा रहे कि PSU फ़ंड में निवेश करें या ऐसे इक्विटी फ़ंड में जिनमें PSU शेयरों का हिस्सा है, तो वैल्यू रिसर्च फ़ंड एडवाइज़र को आज़माइए. यहां आपको अपने पोर्टफ़ोलियो पर आपके हिसाब की, गहरी सलाह मिलती है, जो समय के साथ आपका पैसा समझदारी से लगाने में मदद करती है.

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